FIG观点:交易场所将继续呈碎片化

Wade  · 102天前 · 资讯

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在一篇新白皮书中,MarketFactory董事长James Sinclair阐述了外汇流动性可能进一步碎片化的原因。

据一份新的行业白皮书称,过去5年,随着平台创新的持续,以及市场结构对越来越多的交易场所的青睐,外汇流动性的分散化情况加剧。

外汇交易技术提供商MarketFactory的共同创始人、执行主席James Sinclair认为,自具有银行背景的外汇平台ParFX推出以来,交易场所的增多是不可避免的,该平台是交易商间经纪商Tradition旗下业务,于2013年开始交易。

ParFX的推出与许多其他新举措相吻合,而且各项举措均有独特策略来吸引和维护流动性。尽管一些平台更为成功,但外汇交易不再局限于一小部分场所。据Sinclair称,现在MarketFactory本身已经与超过75个场所建立了连接,而在2012年这一数字还不到20。他表示:“外汇市场似乎已经从曾经的实用主义模式——有利于大多数人——转向对每个客户都负责的模式。”

“这是一件好事,在外汇全球行为准则中有所反映。宽松监管的结合使得许多执行模式得以形成,对每个客户都负责的理念创造一个健康的市场。”白皮书将流动性的持续分散化归因于多种因素。其中,对市场影响衡量的改进意味着,市场参与者现在更有能力确定提供最佳执行的交易场所。

流动性提供商XTX Markets去年推出了XTX-ray,这是一项流动性分析工具,显示被拒绝交易的隐性成本,而日益复杂的交易成本分析现在可以从BestX等独立提供商获得。与此同时,相对于单一场所屏幕,整合商的受欢迎程度日益提高,这意味着现在平台的压力更小,因为交易者可以在多个交易场所查看报价和订单,而无需局限于特定的经纪商或平台。

创新

然而,创新也很重要,任何一个新的平台如果想要长期生存下去,都需要独特卖点。ParFX的最初构想在顶级银行中屡屡受挫,因为高频交易公司在主要交易平台上存在负面影响。为了促进公平竞争,ParFX推出了一个应用于订单的随机暂停理念,已经被包括EBS在内的现有场所采用。

ParFX首席运营官Roger Rutherford表示:“要想成功,新平台必须拥有挑战现状的清晰差异化模式,为交易者增加有意义的价值,并使其能够高效有序地执行。5年前,我们提出了外汇市场随机交易的概念。如今,它已成为一种被广泛接受的市场标准,迫使现有公司和更广泛的市场重新考虑其业务模式,提供更大的透明度,并将焦点从速度转移到交易策略上。”

其他新兴平台也有诸多独特属性。去年被泛欧交易所收购的FastMatch单日交易量一度超过300亿美元,公司推出了泄漏/扫除保护,使做市商在激进的流动性消费者席卷市场时能够自我保护。

FastMatch将在保护启用时在特定时间段持有订单,如果市场超出指定阈值,则拒绝订单。2012年推出的FXSpotStream是另一个吸引越来越多关注的平台,1月份日均交易量达到263亿美元,该平台将买家和卖家撮合到一个双边、完全公开的环境中,不收取交易费用。最近,道富银行成为第13家向该平台提供流动性的银行。

无限

MarketFactory的Sinclair认为,最终服务于外汇市场的平台数量是无限的。他说:“新想法可能是无限的,因此在场所内可能会有新的场所或可能的模式。MarketFactory和众多其他公司都在自己的专利中反映了独特的理念。也许会有精确的新方法来确定客户不言而喻的需求。也许有人能够想出对策,提前以电子化方式识别客户是否真的会给你承诺的数量。”

然而,ParFX的Rutherford并不认为进一步分散化是不可避免的。他说:“尽管市场完全有可能继续呈碎片化,但我们对自己的模式很有信心,它提供了一个替代选择,而这种选择在我们成立之前时就非常缺乏。任何新的交易场所都必须有类似的影响才能成功。”

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文 Wade · 编辑
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