FIG分析: ESMA新规可能会重塑我们熟知的行业

wade  · 17天前 · 资讯

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欧洲监管机构打造的新监管环境将使这一行业变得更好。

如果你到现在还没有听说关于外汇和差价合约经纪商的新监管框架的话,那你一定是在Elon Musk 去往火星的SpaceX火箭上。如果你真的不知道,我可以告诉你,最近欧洲证券和市场管理局(ESMA)公布了对业内经纪商行为的新规。

不幸的是,正如它多次发生的那样,少数人的错误已经影响到多数人(或者在此次可能是相反的,这一点不是很确定)。一直困扰着外汇和差价合约交易行业的不受监管的经纪商以及二元期权经纪商,都促使这一泛欧跨国行业监管机构做出了激烈反应。

变动概述

我假设你不是从火星来的,但是万一Elon真的为你穿上太空服,那么我可以简要告你规则的变动情况。外汇交易的最大杠杆已降至1:30,指数和黄金为1:20,其他商品为1:10,股票为1:5。

经纪商必须提供负余额保护,并在其营销信息上明确显示客户亏损比例。是的,没错,例如:“来吧,把钱存到我们的经纪公司,希望你不是那90%的亏损的可怜家伙。”

对做市商的影响

我们将从两个不同的角度来看待这个行业的影响。第一个是作为主体、正在内化交易流的经纪商。所谓的“做市商”很可能受到ESMA所实施改变的影响更大。

原因在于,此类经纪商通常更依赖于直接营销、交易奖励、最重要的是客户的亏损。更高的杠杆意味着零售交易者账户的寿命变短。低杠杆是机构投资者的首选交易方式,在这种情况下,账户余额大幅缩水是不受欢迎的。

经纪商一直在向客户提供高杠杆,以诱使他们相信,利用相对较少的入金就很容易实现高额盈利。然而,金融市场的现实正如ESMA所描述的那样,80%到95%的零售客户正在损失入金。

因此,当做市商用1:400的杠杆吸引客户的时候,这个账户的持有者在3个月内爆仓的可能性非常高。在脑化学中,恐惧和贪婪情绪之间的转换是交易者最危险的敌人之一。

交易市场正在迎合这些情绪,当交易者盈利时,多巴胺的短脉冲会激发他们交易更多的欲望。令人好奇的是,一些社交媒体用户正经历着同样的模式,他们被诱使在火车上也盯着手机屏幕。

ESMA正在强制执行的杠杆水平正在自动地将兴奋水平的突破抛诸脑后。突然间,交易者必须入金5000美元才能创建足够大的头寸来改变生活。而在以前,500美元就足够了,这就产生了巨大的差异。在吸引客户的时候,经纪商需要完全改变他们的招募和保留策略。

对STP经纪商的影响

在确定了做市商的一些潜在风险之后,再看看STP经纪商。STP是零售经纪商一种不同的运营模式。此类公司并不依赖于客户的亏损,因为这些账户的资金直接流入市场。

经纪商的收入依赖于佣金。交易者在他们的生命周期内交易量越大,经纪商得到的佣金就越多。因此,我们可以推断,这样的经纪商希望客户不亏损,因为一旦交易者损失殆尽,经纪商就无法再收取佣金。

这些经纪商通常更倾向于为客户提供具有附加值的工具,这些工具可以让平庸的交易者更接近成功。ESMA的新规将在两方面对这些公司产生影响。

首先是交易量。当然,经纪商的交易量将会出现下降,而且可能至少在一开始会是大幅下降。然而,杠杆限制对其他市场的影响好坏参半。例如,在日本,由于当地经纪商的交易量全球最高,1:25的官方最高杠杆并未对行业造成长期影响。

资本要求是另一个问题。现在所有的经纪商都必须提供负余额保护,FCA是最早意识到对于业内公司几十万美元资本要求已经不再适用的监管机构之一。所有STP经纪商都很可能需要申请一个73万欧元(90万美元)的牌照,并准备满足资本要求。

亏损比例披露(哎呦!)

最后但并非最不重要的一点是,我想要对一个还未经充分讨论的主题予以关注。这是一个免责声明,每个经纪商都必须在他们的广告信息中加上一条:“90%的客户赔钱!”,或者类似的东西。

ESMA的新规为经纪商创造了新的巨大激励,那就是吸引最好的交易者。这将不可避免地促使行业中良好实践的范式转换。突然地吸引交易者是不够的,想要长期留在这个行业的经纪商必须吸引合适的客户,并努力让他们的客户成为更优秀的交易者。

没有多少经纪商往这个方向努力,成功地做到这一点的人就更少了。教育将不再是保留的延伸。我指的是一些被贴上教育标签的产品,其唯一的作用就是让交易者更加困惑,让他们与市场的现实——盈利很难——完全脱节。

我希望众多经纪商能够成功地教会交易者如何交易。对于留在这个行业的少数人来说,这是一段漫长而艰难的道路。与此同时,那些与联署行事方式类似的冒牌教育者,现在正变得更接近于每一个致力于获得高盈利交易者比例的经纪商的不良实践。

随着最终规则由ESMA公布,当地的监管机构开始着手发布通告,我们将会了解更多细节。但就目前而言,值得考虑的是,今后几个月,你将如何看待这个全新的市场。


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文 wade · 编辑
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